具备地理优势。公司的加工目前在位于中国广东省江门市彼此靠近的三个生产车间进行。临近中国南方的制造业中心的优越地理位置亦能使其接触到中国广东省大量的制造商,以及能为公司的客户安排及时的交货。于2015年12月31日,公司的冷轧加工年度加工量为约750,000吨。公司今年年初建设完成其四号镀锌车间,预期于2016年中开始运作,最大设计镀锌过程年度加工量为约250,000吨。由于镀锌钢材耐腐性高,但与不锈钢相比售价较低,公司董事有信心镀锌钢材应会深受客户青睐。
产品弥补市场空白,具备一定竞争力。根据Frost&Sullivan,大型国有钢铁生产商于主流及标准化钢材产品的供应上占主导地位,而该等产品通常尚未可供下游轻工业制造商于生产过程中使用。下游终端用户已经越来越多地寻求从钢材加工企业购买钢材,其优势在于成本更低、交货时间更短及交货方式更灵活,像该公司这样的钢材加工企业能在钢材厚度、宽度、形状及抛光等特性方面达到终端用户的精准规格,因而在市场上崛起并填补这一空白。公司在钢材行业供应链上处于优势地位,介于大型国有钢材生产商及钢材终端用户之间,捕捉这种日益增加的市场需求,因为公司能够将购自大型国有钢材生产商的热轧碳钢产品加工成各种厚度和宽度且表面抛光各不相同的冷轧碳钢产品以及不同形状和直径的焊接钢管,以保障各种客户的特定需求。
钢铁行业近期回暖。2016年3月钢铁PMI 指数为49.7%,较上月回升0.7个百分点,连续四月回升,创2014年5月以来最高点,接近景气水平;2016年2月份汽车产量同比下降0.81%,发电量同比上涨1.65%,水泥产量同比继续下降8.17%;2016年2月份,中国出口钢材811万吨,同比增长4%,环比下降16.74%,钢材出口量连续两个月环比出现下降;进口钢材93万吨,同比增长6.9%,环比持平;进口铁矿砂及其精矿7361万吨,同比增长8.3%,环比下降10.44%。从1月份开始以来钢铁业盈利的显着修复,并没有带来整个板块的超额收益,从这个角度,我们依然建议标配钢铁股,但中长期则宜多留一份谨慎心理,重点关注硅钢提价受益标的,以及盈利改善明显的冷轧品种。
建议谨慎认购。尽管近期中国宏观经济有回暖之势,公司所处钢铁制造业盈利水平亦随之回升,但我们对于该公司未来增长潜力仍持审慎态度。估值方面,公司2015年市盈率为9.81至12.94倍,市净率为2.14至2.43,与同业相比估值合理,建议谨慎认购。
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